泛亚电竞泛亚电竞鸿路钢构为国内钢结构制造龙头，2024年公司年产能已达600万吨，规模居于行业首位。近年来新增产能有序释放，2023年产量/销量分别为449/426万吨，同比+28%/31%，产能利用率/产销率分别达90%/95%。依托规模化采购、智能化生产与精细化管理能力，公司持续扩大成本优势、提高生产效率并优化产品质量，竞争力不断增强。受益于大单履约及快速交货能力，公司与下游大型建筑央国企以及制造业优质客户形成深度合作，客户粘性与订单稳定性持续提升。

　　2023年全国钢结构产量为1.17亿吨，同比增长11%，2016-2023年CAGR达11%。根据行业“十四五”规划及2035年远景目标，2025/2035年钢结构用量将达1.4/2亿吨，占粗钢产量比例达15%/25%以上（2023年为14%），以此计算2023-2025年钢结构产量CAGR超9%，行业有望持续扩容。当前行业竞争格局高度分散，2023年上市公司产量CR5仅7%（鸿路钢构3.8%），项目大型化叠加行业转型升级趋势下，落后中小产能加速出清，龙头份额有望延续提升趋势。

　　公司积极承接客户境外项目订单，产品间接出口业务逐步增长，2024年泰国、印尼、墨西哥等海外项目已陆续成功交货。公司钢结构产品已被多家业主方及总包企业列入指定采购名录，后续有望不断承接客户海外项目订单。间接出海风险可控且预计海外订单附加值更高，有望带动公司整体盈利能力提升。

　　此外，公司持续推动产线智能化改造，焊接机器人实现由外购到自主集成的重要突破，降本增效成果显著。随着竞争优势的进一步增强，公司望迎来业绩与估值双击。国盛证券预测，公司2024-2026年归母净利分别为8.6/9.7/10.7亿元，同比变动-26.9%/+12.3%/+11.0%，EPS分别为1.25/1.40/1.56元/股，当前股价对应PE分别为13.4/11.9/10.7倍。

　　风险提示：智能化改造不及预期风险、需求恢复不及预期风险、钢材价格波动风险、测算误差风险等。